Deploy More Cash

as economy is in a better balance

ลงทุนเพิ่มในภาวะที่เศรษฐกิจสมดุลมากขึ้น

DECEMBER 7, 2023

These information has been extracted from Kiatnakin Phatra, CIO Research Report "Year Ahead 2024: ลงทุนเพิ่มในภาวะที่เศรษฐกิจสมดุลมากขึ้น" November 27, 2023

Please see full report for more detail.

In-brief

• สถานการณ์การลงทุนในปี 2024 มีแนวโน้มดีขึ้น โดยเงินเฟ้อสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงอย่างชัดเจน ทำให้ Fed ไม่จำเป็นต้องปรับขึ้นดอกเบี้ยต่อและจะเริ่มลดดอกเบี้ยในปีหน้า นอกจากนี้ เศรษฐกิจสหรัฐฯ คาดว่าจะชะลอตัวลงแต่ยังโตต่อเนื่องและความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอยลดลง

• จากปัจจัยข้างต้น เราแนะนำเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในตราสารหนี้และหุ้น โดยเน้นตราสารหนี้คุณภาพสูงในต่างประเทศ และหุ้นตลาดเกิดใหม่และหุ้นไทย เนื่องจากมีแนวโน้มให้ผลตอบแทนดีกว่าหุ้นโลก
  

• ในภาวะดอกเบี้ยค้างสูงยาวนาน เราแนะนำจัดสรรการลงทุนอย่างรอบคอบ (prudent asset allocation) โดยเน้นรายได้มากกว่ากำไรจากราคาในส่วนของตราสารหนี้ เน้นหุ้นคุณภาพสูง และกระจายการลงทุนใน real asset

KEY IDEAS

1

Economy is in

a better balance

• การปรับสมดุลของเศรษฐกิจสหรัฐฯ โดยเห็นได้จากการลดลงของเงินเฟ้อและสัญญาณบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานกำลังคลี่คลายลง
• ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) น่าจะไม่จำเป็นต้องปรับขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่อง และอาจเริ่มลดดอกเบี้ยในปีหน้าเพื่อสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ
  
• แม้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะชะลอตัวลงในปีหน้า แต่ยังคงมีแนวโน้มที่จะเติบโตต่อเนื่อง โดยได้รับแรงหนุนจากค่าจ้างที่แข็งแกร่งและงบดุลภาคครัวเรือนและบริษัทเอกชนที่แข็งแรง
  

• ผลตอบแทนจากเงินสดในสกุลดอลลาร์สหรัฐอยู่ในระดับสูง แต่คาดว่าดอกเบี้ยจะทยอยปรับลงในปีหน้า ทำให้นักลงทุนควรลดน้ำหนักการถือเงินสดลงจาก Overweight เป็น Neutral
• ตราสารหนี้เป็นสินทรัพย์ที่น่าลงทุนที่สุดในขณะนี้ โดย yield พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อยู่ใกล้เคียงกับระดับสูงสุดในรอบ 16 ปี และหุ้นกู้เอกชน Investment Grade ให้ yield ที่ 5.8%
  
• ความเสี่ยงเงินเฟ้อและความเสี่ยงการเติบโตเริ่มเข้าสู่ภาวะสมดุล ทำให้นักลงทุนควรเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในตราสารหนี้ Investment Grade จาก Neutral เป็น Overweight
  

• แนวโน้มผลตอบแทนและความเสี่ยงสมดุลมากขึ้น ทำให้นักลงทุนควรเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในหุ้นจาก Underweight เป็น Neutral
• แนวโน้มกำไรของหุ้นทั่วโลกปรับตัวดีขึ้น โดยคาดว่าจะฟื้นตัวขึ้นประมาณ 10% ในอีก 12 เดือนข้างหน้า
  
• Sentiment ของนักลงทุนในภาพรวมยังอยู่ในท่าทีที่ระมัดระวัง ซึ่งน่าจะเป็นปัจจัยที่ช่วยลดความเสี่ยงขาลงของตลาดหุ้น
  

• หุ้น EM และหุ้นไทยมีโอกาสให้ผลตอบแทนดีกว่าหุ้นทั่วโลกในปี 2024
• ปัจจัยหนุน ได้แก่ ทิศทางผลประกอบการที่ฟื้นตัว ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลง ธนาคารกลางหลายแห่งมีโอกาสปรับลดอัตราดอกเบี้ย
  

และ valuation ที่อยู่ในระดับที่น่าสนใจ

• ปัจจัยหนุนสำคัญของตลาดหุ้นไทยคือ การลงทนุจากนักลงทุนต่างชาติมีโอกาสกลับมาลงทุนในหุ้นไทยมากขึ้น
  

• ยังคงเน้นการลงทุนในหุ้น Quality (หนี้น้อย อัตรากำไรสูงและการเติบโตกำไรสม่ำเสมอ) ในภาวะที่ดอกเบี้ยสูงกว่าในอดีต
• หุ้นกลุ่มที่มีมุมมอง Positive ได้แก่ 1) semiconductor 2) Communication Services 3) Consumer Staples 4) Energy
  
• หุ้นกลุ่ม Energy มี upside risk เปิดกว้างขึ้นภายใต้สถานการณ์ความขัดแย้งระหว่างอิสราเอลกับกลุ่มฮามาส ในขณะที่นโยบายของผู้เล่นรายใหญ่ในตลาดน้ำมันดิบต่างก็ช่วยจำกัด downside risk ให้กับราคาน้ำมัน
  

• พันธบัตรจะผันผวนมากขึ้น แนะนำให้เน้นสร้างรายได้มากกว่ากำไรจากราคา โดยกระจายการลงทุนในลงทุนตราสารหนี้ภาคเอกชน
• เน้นหุ้นคุณภาพสูงให้ผลตอบแทนดีสม่ำเสมอ และกระจายความเสี่ยง
  
• real asset ช่วยลดความเสี่ยงเงินเฟ้อ มีโอกาสให้ผลตอบแทนสูงกว่าปกติ
  

• ในปี 2024 global REIT มีโอกาสให้ผลตอบแทนที่โดดเด่นที่สุดใน real asset
• ปัจจัยสนับสนุน ได้แก่ ความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอยลดลง Fed ไม่ปรับขึ้นดอกเบี้ยต่อ
  
• อสังหาริมทรัพย์ที่ REIT ถือครองทั้งที่เป็นที่อยู่อาศัยและเชิงพาณิชย์มีคุณภาพสินทรัพย์ค่อนข้างดีเทียบกับตลาดอสังหาริมทรัพย์โดยรวม
  

• กองอสังหาริมทรัพย์และโครงสร้างพื้นฐานในประเทศถูกปรับออกจากคำแนะนำจัดสรรการลงทุน เนื่องจากปัญหาด้านการลงทุนหลายประการ
• ปัญหาด้านการลงทุน ได้แก่ สภาพคล่องการซื้อขายจำกัด มีการกระจุกตัวทางด้านทรัพย์สิน ผู้เช่าและผู้สนับสนุน และการลงทุนที่มีความซับซ้อน
  
• นักลงทุนควรจำกัดน้ำหนักการลงทุนโดยรวมไม่ให้มีมากเกินไปในพอร์ต
  

• การลงทุนในต่างประเทศมีแนวโน้มให้ผลตอบแทนสูงกว่าการลงทุนในประเทศ
• ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนสูงและแนวโน้มคงอยู่
  
• นักลงทุนควรใช้จังหวะที่ค่าเงิน USD อ่อนค่าเทียบกับ THB เพื่อเพิ่มการลงทุนต่างประเทศแบบไม่ hedge
  

THE YEAR AHEAD 2024

Asset Class Outlook

เพิ่มน้ำหนักการลงทุน

และเน้น EM